六、邓普斯特农机制造公司

1962年1月1日，巴菲特将几家合伙公司整合为一个巴菲特合伙公司。几乎将自己的全部资金都投入到这家合伙公司中，将近45万美元。

巴菲特1956年开始买入邓普斯特农机制造公司，股价在16-18美元之间，巴菲特和他的朋友一起持有公司11%的股份，进入了董事会。当时公司的很多生意都不赚钱，股东的钱被浪费在了库存和应收账款上。通过芒格，巴菲特找到了职业经理人波特尔，在波特尔的管理下，使得公司扭亏为盈。1963年夏天，公司清算给股东分配现金，巴菲特在这笔投资上赚了2倍。

学习感悟：

1、占用过多股东资本的公司如果不能为股东创造更高的回报，就要思考资产配置的问题。

2、便宜买入的烟蒂公司，虽然后续通过引入经理人改善经营，但也让巴菲特经受了太多的不爽。投资还是要先胜后战，买入之后再亲自投入折腾，应该不是大多数投资者的初衷。

3、陷入困境的公司，如果有优秀的管理人，就可以创造奇迹。

七、美国运通

一个骗子贷款融资买入油料期货，美国政府对苏联实施油料禁运之后导致油料价格崩溃，骗子破产，贷款损失找运通赔偿。消息使得运通股价悬崖式暴跌。巴菲特通过调研后果断出手，他在明显没有推高股价的情况下，尽量买入了很多美国运通的股票，到1964年11月，巴菲特合伙公司一共持有超过430万股运通股票，巴菲特持续买入，到1966年，公司花了1300万美元持有了美国运通5%的股份。1967年，运通的股价上升到了180美元，巴菲特卖出了大多数持股，获利2000万美元。

学习感悟：

1、短期的麻烦导致公司的股价下跌时，投资者应该不要跟着媒体和吃瓜群众一起吐槽和担心，而是要关注公司的长期价值有没有受到影响。如果市场仅仅关注短期，这时以便宜的价格买入优秀公司的机会就会出现。

2、调查研究是发现投资价值的重要方式。在运通公司股价断崖式下跌的时候，很多分析师担心公司能否活下去，而巴菲特却选择了走进餐厅、银行、旅行社观察人们是否还会继续使用运通信用卡，甚至还会打电话问奥马哈以外的朋友是否继续认可运通的旅行支票。由此巴菲特得出结论：运通公司的运营正常，它的特许权、经营权没有受到影响。

3、当绝佳的投资机会出现时，一定要投入有分量的资金。在运通的案例中巴菲特投入的资金量高达可控资金的40%。

八、迪士尼

在这家公司上，巴菲特关注更多的是迪士尼公司的无形资产，公司资产负债表上的数字，他关注的并不多。1966年巴菲特合伙公司投资了迪士尼公司400万美元，占5%的股份，第二年巴菲特卖掉了这些股票，收回620万美元。实际上后来1967年-1995年间，迪士尼的股票上涨了138倍。对此巴菲特说：“在1966年做出的投资决策是英明无比的，但你们的董事长（指巴菲特自己）的愚蠢行为抵消了它所带来的良好成果（指在1967年卖掉了）。”

学习感悟：

1、无形资产的价值开始被巴菲特所认可。迪士尼的电影版权可以持续为公司创造现金价值（7年一个周期），而且在这个过程中需要增加的成本却很少，但这个金矿在迪士尼的财务报表上的记录却是零。

2、那种需要少量资本即可不断产生利润的公司是金矿。

3、这又是一个百倍股，可惜巴菲特卖出太快，仅获利55%

九、伯克希尔——哈撒韦

早在20世纪50年代中期，格雷厄姆和他的搭档就对伯克希尔进行了非常认真的研究，此后巴菲特在1955年公司合并之后也一直远远观望着。直到1962年12月伯克希尔的股价跌倒7.5美元，他才通过巴菲特合伙公司买了一些。由于斯坦顿与巴菲特关于回购的约定言而无信激怒了巴菲特，1965年初巴菲特激进地大量买入伯克希尔的股票，到1965年5月他以38.6%的持股控制了伯克希尔董事会。当时伯克希尔的每一分钱都必须用于维持纺织业务，没有富余的资金，此外还背负着250万美元的负债。伯克希尔不但是一个雪茄烟蒂，而且是一个索然无味的雪茄烟蒂。